定向增發(fā)+發(fā)債 金融租賃公司融資改渠道
資金來源問題仍制約金融租賃公司發(fā)展的瓶頸。
近年來，銀行短期流動資金貸款和保理構(gòu)成了金融租賃公司融資主渠道。不過，今年由于信貸成本高企，額度控制，且股東增資不易，發(fā)債融資可能成為融資主趨勢。而對于企業(yè)來說，發(fā)債有助于提高中長期資金占比、提高流動性管理水平，也是出路之一。
4月19日，民生金融租賃股份有限公司（以下簡稱民生租賃）總裁周巍向記者表示，該公司非公開定向增發(fā)方案已報監(jiān)管部門，正在審批過程中。增資擴(kuò)股補充資本金之余，該公司今年還計劃在全國銀行間債券市場公開發(fā)行15億規(guī)模的金融債，目前也在申請當(dāng)中。此外，民生租賃還在研究赴港發(fā)債事宜。
當(dāng)前銀行體系信貸規(guī)模收緊、流動性趨于緊張，金融租賃公司無論是從大股東銀行處獲得資本金補充還是信貸支持，都變得不那么容易。因而今年金融租賃公司發(fā)債融資可能會成為行業(yè)主流。
事實上，民生租賃這份增資擴(kuò)股方案計劃已久。早于去年9月30日，該公司控股股東民生銀行(600016,股吧)已公告了增資議案，民生租賃采用非公開定向發(fā)行的方式發(fā)行股份18.95 億股，增發(fā)后股本規(guī)模由32 億股增至50.95 億股，其中民生銀行持股26億股，占比51.03%；定向增發(fā)股東持股18.95億股，占比37.19%；天津保稅區(qū)持股6億股，占比11.78%。
半年之后，監(jiān)管批文仍未下發(fā)，因而發(fā)債融資成為迫切之需。周巍坦言，現(xiàn)在對金融租賃公司發(fā)債的審批門檻仍較高，審批較嚴(yán)，“我們希望第一步先在國內(nèi)銀行間債券市場發(fā)債，打通債券融資渠道，以后不排除申請赴港發(fā)債�！�
發(fā)債融資目前已有先例。
自2009年8月底央行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布公告，允許符合條件的金融租賃公司發(fā)行金融債券后，銀行系金融租賃公司首單金融債誕生于交銀金融租賃公司，該公司于2010年7月發(fā)行了三年期金融債20億元；而此前的5月，華融資產(chǎn)管理公司旗下的華融金融租賃也已在銀行間債市發(fā)債10億元。
今年金融租賃公司發(fā)債融資可能會成為行業(yè)主流。除民生租賃外，國開行旗下的國銀租賃公司今年亦計劃完成規(guī)�？傆�45億元的金融債發(fā)行。
背后的原因在于，當(dāng)前銀行體系信貸規(guī)模收緊、流動性趨于緊張，金融租賃公司無論是從大股東銀行處獲得資本金補充還是信貸支持，都變得不那么容易。
一位銀行系金融租賃公司人士告訴記者，盡管金融租賃公司的客戶普遍為優(yōu)質(zhì)客戶，此前與商業(yè)銀行也均保持良好的合作關(guān)系，但今年貸款利率也上浮明顯。他所在的租賃公司不久前放棄了一筆與某大行貸款的合作機會，因該行要求利率較基準(zhǔn)上浮30%�！俺杀咎吡耍拔覀兊膬�(yōu)質(zhì)項目有的采用基準(zhǔn)利率，有的較基準(zhǔn)下浮。”
“實際上，發(fā)債融資是今年整個金融租賃行業(yè)都要面臨事項，很多亦在計劃之中。”該人士表示。
而發(fā)債融資被看好的另一原因是，發(fā)債能一定程度上改善金融租賃公司資金來源的期限結(jié)構(gòu)。
金融租賃公司融入資金多是短期為主，而租賃項目一般是三、五年或更長，這種資金短借長用的問題比商業(yè)銀行更為突出，不能不引起關(guān)注。
4月18日，民生租賃常務(wù)副總裁王蓉向記者表示，為防范這種“短錢長用”可能帶來的流動性風(fēng)險，該公司正在考慮加大中長期資金來源的比例，“今年計劃中長期資金占比從10%提高到20%。”
對于銀行系金融租賃公司來說，銀行貸款（主要是短期流動資金貸款）和保理業(yè)務(wù)是主要的融資渠道，以民生租賃為例，二者在全部資金來源的占比接近90%，尤以前者為多。
周巍介紹，中長期資金來源目前主要依靠資本金補充、保理、發(fā)債三大渠道獲得。資本金補充主要依靠向原有股東定向增發(fā)新股，或吸收新股東；融資租賃保理業(yè)務(wù)是指，通過受讓租賃公司融資租賃合同項下應(yīng)收租金，由銀行向租賃公司提供應(yīng)收租金融資、管理、催收以及承租人信用風(fēng)險擔(dān)保等金融服務(wù)。而金融債發(fā)行一般為三年期、五年期，可以拓寬持久資金來源渠道，與租賃項目期限相匹配。
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流動性管理命題 流動性風(fēng)險管理是金融租賃公司面臨的首要挑戰(zhàn)。 隨著租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，金融租賃公司將面臨不斷提高的流動性風(fēng)險管理要求。這不僅僅是拓寬籌資渠道的問題，還要“讓資產(chǎn)保持合理的流動性”。 提高流動性管理水平有賴于必要的流動性儲備，如獲得銀行承諾性同業(yè)授信額度、租賃資金證券化、權(quán)益轉(zhuǎn)讓等。不過，上述金融租賃公司人士告訴記者，我國金融租賃業(yè)還屬于初級階段，目前租賃合同轉(zhuǎn)讓和證券化尚不成熟，風(fēng)險管理渠道比較狹窄。 然而，隨著銀行系金融租賃公司發(fā)展逐漸趨于專業(yè)化，一些應(yīng)對之策正在成行或者探索中。 王蓉透露，從去年到今年，民生租賃已于包括中信銀行(601998,股吧)在內(nèi)的五家銀行完成了租賃資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，并且是賣斷性的。她還補充說，轉(zhuǎn)讓的都是融資性租賃資產(chǎn)，在未來的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)劃中，公司計劃逐步提高經(jīng)營性租賃資產(chǎn)的占比，“比例從10%提高到20%�！� 融資租賃以性質(zhì)劃分可以分類為融資性租賃和經(jīng)營性租賃，前者為融資性，而后者是融資租賃發(fā)展的一個高級階段，帶有投資性質(zhì)，對租賃公司業(yè)務(wù)能力、管理能力都有更高的要求。而在我國，租賃的二級市場還不發(fā)達(dá)，經(jīng)營性租賃尚處于起步階段。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，17家銀行系租賃公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)3156.99億元，其中融資租賃資產(chǎn)2690.24億元，而經(jīng)營租賃資產(chǎn)313.08億元，占比還不到10%。 “經(jīng)營性租賃不僅僅以收租金為目的，如果中間租賃物升值，還可以賣出去，發(fā)揮投資收益屬性，所以一定程度上有利于租賃公司的資產(chǎn)流動性管理，尤其是解決資金長短期限的搭配問題。 不過經(jīng)營性租賃的前提是，租賃公司必須要對市場、行業(yè)更加了解�！鄙鲜鲎赓U公司人士表示。 除了向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓，租賃資產(chǎn)有望在交易所掛牌交易。王蓉說：“租賃公司的資產(chǎn)怎么在交易所掛牌，我們也在與天津、北京等地的交易所探討�！� 此外，良好的股東背景及規(guī)模實力使得銀行系金融租賃公司更易獲得大筆銀行承諾授信，作為流動性儲備。 例如，日前民生租賃獲得中國進(jìn)出口行100億元或等值外幣的授信額度，去年11月民生租賃已獲得中行天津分行80億元的授信額度；同月，另一家行業(yè)排頭兵工銀租賃公司也獲得進(jìn)出口行100億元或等值外幣的授信承諾。 流動性風(fēng)險管理是金融租賃公司面臨的首要挑戰(zhàn)。 銀監(jiān)會于去年12月下發(fā)《金融租賃公司管理辦法》（修訂稿）提出，流動性資產(chǎn)儲備不得低于未來30日的資金凈流出量，未來一年內(nèi)可供使用的穩(wěn)定資金不得低于一年內(nèi)業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金。 |
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