12月27日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3152，較前一交易日上升15個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)匯改以來(lái)的新高。但盤中匯價(jià)走低，收盤約報(bào)6.3230，較前一交易日下跌20多個(gè)基點(diǎn)。以中間價(jià)計(jì)，截至當(dāng)日，人民幣兌美元年內(nèi)已經(jīng)累計(jì)升值近4.8%。

盡管人民幣匯率走勢(shì)表明央行和市場(chǎng)的博弈仍在繼續(xù)，但由于27日中間價(jià)再創(chuàng)新高，以及此前兩個(gè)交易日收盤價(jià)亦創(chuàng)下匯改以來(lái)新高，市場(chǎng)心態(tài)已經(jīng)產(chǎn)生微妙變化。一改此前對(duì)人民幣匯率連跌的擔(dān)憂，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而關(guān)注人民幣年內(nèi)還會(huì)升多少，明年是否會(huì)延續(xù)升值趨勢(shì)。

“人民幣匯率中間價(jià)連創(chuàng)新高，闊步邁向6.30，這與我年初對(duì)全年人民幣對(duì)美元升值5%（6.30）的預(yù)期一致�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱。

他也指出，海外對(duì)人民幣匯率升值的政治壓力一直無(wú)法消退，表面上看是對(duì)升值幅度的要求，根源卻直指人民幣尚未完全市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制�！叭绻�總是不從根子上著手，則國(guó)際社會(huì)政治壓力永難消退�！�

人民幣升貶互現(xiàn)

11月30日以來(lái)，人民幣兌美元即期匯率曾連續(xù)12個(gè)交易日觸及或接近0.5%的波動(dòng)區(qū)間下限，即市場(chǎng)所謂的“跌�！薄Ｑ胄袆t通過(guò)穩(wěn)定中間價(jià)等措施減輕人民幣貶值壓力。在12月16日國(guó)有大行拋售美元“護(hù)盤”后，人民幣匯率未再觸及“跌停”，進(jìn)入寬幅震蕩。

隨著央行持續(xù)高開(kāi)中間價(jià)，人民幣保持升值的姿態(tài)亦再次明朗。12月19日甚至出現(xiàn)人民幣兌美元、歐元、日元、英鎊、港幣、加拿大元、澳大利亞元、馬來(lái)西亞林吉特、俄羅斯盧布等9種貨幣集體升值的罕見(jiàn)景象，而且是在人民幣對(duì)美元1年期遠(yuǎn)期出現(xiàn)貼水的情況下。

12月27日，盡管人民幣中間價(jià)高開(kāi)，但即期匯率開(kāi)盤即下跌至6.3200下方，之后進(jìn)一步跌至6.3250下方，收盤才略微回升至6.3230左右。

市場(chǎng)人士稱美元買盤仍然較多。而在前一交易日，由于銀行拋售部分美元頭寸，人民幣兌美元收盤價(jià)還創(chuàng)出6.3198的新高。

人民幣兌美元即期匯率走勢(shì)的反復(fù)，亦從一定程度上反映出市場(chǎng)人士的“糾結(jié)”心態(tài)�！叭嗣駧刨H值會(huì)加劇資本外流，央行維穩(wěn)的意圖很明顯，不出意外的話，今年人民幣升值幅度還是會(huì)接近5%，但對(duì)明年的走勢(shì)還看不清。”一國(guó)有大行交易員稱。

一方面是境外人民幣匯率仍然低于境內(nèi)，一方面是央行維持人民幣升值的意圖明顯。不過(guò)，自12月16日大行在境內(nèi)市場(chǎng)“護(hù)盤”以來(lái)，香港離岸人民幣 （CNH）市場(chǎng)亦有所回升，人民幣兌美元即期匯率上周還一度觸及2010年7月該市場(chǎng)的新高，與內(nèi)地即期匯率價(jià)差亦明顯縮窄，表明人民幣貶值預(yù)期已經(jīng)有所弱化。

“經(jīng)過(guò)三個(gè)月的調(diào)整，各行多多少少都攢了一堆美元頭寸。如果美元匯率繼續(xù)下行，不排除由境外連環(huán)止損造成的人民幣急升行情瞬間展開(kāi)的可能性�！鄙鲜鼋灰讍T表示。

央行維穩(wěn)匯率或難以持續(xù)

年內(nèi)只剩下三個(gè)交易日，人民幣今年升值幅度能否達(dá)到5%或許已無(wú)懸念，但對(duì)于未來(lái)的匯率走向，不管是市場(chǎng)人士還是分析人士都在猜測(cè)，各方看法分歧亦很大。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松12月27日撰文稱，要客觀認(rèn)識(shí)資本外流的風(fēng)險(xiǎn)。總體上判斷，中國(guó)有3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備和高達(dá)21%的存款準(zhǔn)備金率，人民幣持續(xù)貶值的可能性不大。短期內(nèi)出現(xiàn)的資本外流主要還是和全球資本流動(dòng)的大格局有關(guān)。

“歐洲銀行的去杠桿化過(guò)程一般先從周邊開(kāi)始，先縮減新興市場(chǎng)國(guó)家的貸款，包括拉丁美洲，然后再涉及歐洲核心區(qū)域的部分。所以，近期包括巴西、印度在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)均面臨著貨幣貶值和資金流出的壓力。相對(duì)來(lái)講，人民幣面臨的貶值壓力是最小的，因?yàn)橹袊?guó)本來(lái)不缺資金，并且歐資銀行在中國(guó)本來(lái)不多，目前的波動(dòng)應(yīng)當(dāng)說(shuō)只是階段性的�！彼�認(rèn)為。

社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝亦表示，中國(guó)擁有超過(guò)3.2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，足以在短線上干預(yù)外匯市場(chǎng)�！熬S穩(wěn)匯率的目的是穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期，但我不知道這樣能堅(jiān)持多久，因?yàn)槠渌�新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣自8月以來(lái)已顯著貶值。等我國(guó)1月貿(mào)易數(shù)據(jù)出來(lái)， 央行也許會(huì)被迫回撤防線至6.4甚至6.5�！�

自9月份以來(lái)，面對(duì)美元升值，人民幣中間價(jià)升值實(shí)際上是選擇了對(duì)美元匯率的穩(wěn)定。魯政委指出，這直接形成了人民幣無(wú)論是名義有效匯率還是實(shí)際有效匯率都疾速升值的局面。從歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，如果繼續(xù)堅(jiān)持當(dāng)前偏強(qiáng)的人民幣匯率中間價(jià)，必然會(huì)使得未來(lái)出口下滑超預(yù)期，令明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)出現(xiàn)較大挑戰(zhàn)。

“自人民幣有效匯率跟隨走強(qiáng)的美元被動(dòng)迅速升值的9月份開(kāi)始，我國(guó)出口即由8月份24.5%大幅下滑到了17.1%。此后隨著有效匯率的繼續(xù)被動(dòng)升值，出口增速在10月和11月份創(chuàng)出了15.9%和13.8%的年內(nèi)新低。如果未來(lái)維持人民幣對(duì)高位震蕩美元匯率穩(wěn)定，出口增長(zhǎng)可能大幅下滑至個(gè)位數(shù)�！眲㈧陷x表示。