【財新網】（記者 張宇哲）高盛高華在最新的調研報告中，預計1月份貸款規(guī)模在8000億元左右，低于市場預期的1萬億元，但2月份數(shù)據(jù)將高于去年同期；1月份CPI通脹率或企穩(wěn)，持平于4.1%，但PPI可能繼續(xù)下滑。

該報告預計1月份M2同比增幅將從12月份的13.6%降至12.5%。季調后按月環(huán)比折合成的年增速將從12月份的26.1%降至-9.0%。　　

信貸供應低于預期
 
中國經濟學家宋宇認為，春節(jié)因素對貸款規(guī)模較低產生了影響，但與其他數(shù)據(jù)相比，原因有所不同。根據(jù)其對商業(yè)銀行的調研顯示貸款在月初正常擴張，但在月末幾天部分銀行因大量存款提現(xiàn)而面臨貸存比壓力所以停止發(fā)放新貸。央行并未采取措施提高信貸供應，原因可能是1月份工作日較少，貸款供應水平略低是可以接受的。隨著節(jié)后現(xiàn)金再次進入銀行系統(tǒng)，以及外匯占款（2011年四季度為流出）的回流對國內銀行間流動性拖累作用減輕，銀行業(yè)在2月份面臨的壓力可能下降。因此宋宇預計1-2月份貸款規(guī)模將與2011年同期基本持平（2011年2月份貸款規(guī)模很小，為5360億元）。
 
除信貸供應低于預期外，M2增幅預期下降的原因還包括外匯占款相對較少（去年1月份的外匯流入高達5020億元），同時財政政策應沒有2011年11月和12月那樣積極。
 
宋宇指出，2011年年末和季末M2數(shù)據(jù)受到部分銀行理財產品于季度末/年底到期結清的推動，這樣的產品設計可以起到抬高存款數(shù)據(jù)、滿足監(jiān)管要求并美化財報的作用。如此一來，其他月份的M2增幅就可能偏低，這可能也是1月份M2增幅下降的原因之一。宋宇認為央行將確保M2增幅不會較14%的官方目標低太多，盡管未必在短期內到這一水平。
 
進出口增速雙雙降至負值區(qū)間
 
這份最新的研報還預計，1月份出口增長將因春節(jié)因素影響而降至零下，但2月份出口同比增幅將反彈至兩位數(shù)，甚至超過20%。1-2月份累計增長將處于與2011年底基本可比的水平，顯示進口增長穩(wěn)健，但2月份可能轉而出現(xiàn)逆差。
 
宋宇同時預計1月CPI同比增幅將持平于4.1%，隱含的季調后月環(huán)比折年增幅為3.7%， 高于12月份的-1.2%。春節(jié)效應可能將1月份同比CPI通脹率推高了0.2個百分點，不過春節(jié)因素的干擾可能將在2月份起到相反作用，并推動CPI通脹率自2011年9月份以來首次降至4.0%下方�！�