* 1月新增人民幣貸款7,381億元,遠(yuǎn)低於市場(chǎng)預(yù)期

* 貸款增速偏低受制於存貸比限制及春節(jié)因素

* 央行仍對(duì)信貸有所調(diào)控,防年初突擊放貸

* 存準(zhǔn)率年內(nèi)仍有下調(diào)空間,但頻率降低

* 政策出臺(tái)時(shí)機(jī)可能選擇CPI漲幅回落之時(shí)

采寫 上海中文部; 撰寫 邊競(jìng)

路透上海2月10日電---中國(guó)1月人民幣新增人民幣貸款僅為7,381億元,遠(yuǎn)低於預(yù)期的"萬億大關(guān)",除了春節(jié)假期導(dǎo)致工作日偏少的因素外,銀行在存貸比限制下,難以"大展拳腳"亦是重要原因.

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,1月貸款增速偏低亦表明,央行仍對(duì)信貸有所調(diào)控,以防止銀行年初突擊放貸,預(yù)示著央行在貨幣政策上維持審慎基調(diào),未來政策放松步伐可能仍會(huì)穩(wěn)中求進(jìn).

不過,由於經(jīng)濟(jì)增速呈下滑態(tài)勢(shì),仍有必要適度放松銀根以提振實(shí)體經(jīng)濟(jì),年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率仍有望下調(diào),只是出臺(tái)時(shí)機(jī)可能會(huì)選擇在通脹數(shù)據(jù)偏低之時(shí).

"(新增貸款較低)有春節(jié)的因素,工作日偏少,上半個(gè)月偏多,下半個(gè)月偏少,也有貸存比限制的因素,還是沒有完全放開,央行在信貸額度上不是放任自流的,雖然不像以前那麼緊張了,但還是有一些指導(dǎo),"平安證券固定收益部研究主管石磊稱.

光大銀行資金部首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師盛宏清則提到,1月貸款少的原因,除存款下降因素外,銀根緊縮也是一個(gè)重要方面.而且M2和M1的增速過低,如果繼續(xù)下去,將無法支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)按預(yù)期增長(zhǎng).

中國(guó)人民銀行周五公布數(shù)據(jù)顯示,1月新增人民幣貸款7,381億元,遠(yuǎn)低於此前路透10,000億元的調(diào)查中值;當(dāng)月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)12.4%,亦低於此前13.6%的路透調(diào)查中值,并創(chuàng)下多年來新低.狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長(zhǎng)3.1%.

在去年末最後一個(gè)月的放貸沖刺下,中國(guó)去年全年人民幣貸款增加7.47萬億元,基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)的7.5萬億目標(biāo).此前路透曾援引三位熟悉政府計(jì)畫的消息人士稱,中國(guó)已將2012年新增人民幣貸款目標(biāo)設(shè)定為8萬億(兆)元,廣義貨幣供應(yīng)量M2目標(biāo)為增長(zhǎng)14%.

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**存貸比壓力**

1月的信貸增長(zhǎng)未現(xiàn)往年的井噴情況,存貸比的壓力不可忽視.

信達(dá)證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李建朋指出,當(dāng)月人民幣新增貸款偏低,主要是受貸存比的限制,如果存款增速?zèng)]有一個(gè)大的回升,貸款規(guī)模也會(huì)偏少.

央行數(shù)據(jù)顯示,1月人民幣存款減少8,000億元.央行指出,受春節(jié)因素影響,當(dāng)月企業(yè)存款向個(gè)人存款轉(zhuǎn)移較多,企業(yè)存款減少2.37萬億元,住戶存款增加1.68萬億元.

法國(guó)興業(yè)銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師姚煒就指出,央行接下來可能需要對(duì)存貸比的規(guī)定進(jìn)行一些調(diào)整,否則銀行沒有能力進(jìn)一步增加信貸,"現(xiàn)在造成限制的并不是存準(zhǔn)率,而是存貸比."

對(duì)於當(dāng)月的M2增速出現(xiàn)明顯下滑,農(nóng)業(yè)銀行金融市場(chǎng)部研究主管李剛分析認(rèn)為,這和1月份的存款凈下降有關(guān),而存款凈下降應(yīng)該主要源於存款資金回流到理財(cái)產(chǎn)品等;考慮到去年同期因素以及外匯占款有望恢復(fù)增長(zhǎng),這會(huì)使得M2在2月出現(xiàn)一定的反彈.

他并稱,相對(duì)來說,M1的增長(zhǎng)更低於預(yù)期,這也和季節(jié)性因素有關(guān),在2月份將會(huì)出現(xiàn)較為明顯的反彈.

1月的信貸情況還顯示,央行貨幣政策實(shí)際執(zhí)行力度相對(duì)仍屬偏緊,因?yàn)橐话隳瓿蹉y行信貸投放熱情會(huì)偏高;"新增信貸偏低代表當(dāng)局對(duì)於貨幣政策相對(duì)審慎的態(tài)度,因?yàn)檫@有利於控制中國(guó)的長(zhǎng)期通脹水平,中國(guó)現(xiàn)在通脹壓力仍不小,主要體現(xiàn)在勞動(dòng)力緊張方面."第一創(chuàng)業(yè)證券執(zhí)行總經(jīng)理萬曉西稱.

中國(guó)1月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅意外反彈至4.5%,結(jié)束此前連續(xù)五個(gè)月下降的趨勢(shì).主因春節(jié)長(zhǎng)假期間食品價(jià)格大幅上漲.

**政策放松仍有空間,但力度或有限**

展望今年的貨幣政策,多數(shù)分析人士認(rèn)為,為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)維持一定的增速,貨幣政策仍有放松空間,但整體力度或有限.

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委談到,盡管M1和M2的增速都出現(xiàn)回落,且M1增速回落到令人吃驚的地步,但央行并未立即將貨幣政策放松,除了考慮到CPI數(shù)據(jù)還沒有回落的合理區(qū)間以外,從另外的角度講,也可能說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未糟糕到讓央行擔(dān)憂的地步.

多數(shù)分析師認(rèn)為,今年的政策在穩(wěn)健中會(huì)有一定程度的放松,存款準(zhǔn)備金率預(yù)期仍會(huì)下調(diào),但利率可能保持不變.

石磊就預(yù)計(jì),今年存準(zhǔn)率有望調(diào)降2-3次,時(shí)機(jī)可能需要通脹數(shù)據(jù)來配合,因?yàn)檎{(diào)低存準(zhǔn)是重要政策信號(hào),要在CPI數(shù)據(jù)低的時(shí)候才是好的出臺(tái)時(shí)機(jī).

"短期降存準(zhǔn)率的可能性雖然存在,但必要性降低,外匯占款情況年初可能也有所改善,所以央行可能還要繼續(xù)觀察."萬曉西稱.

中國(guó)去年12月外匯占款連續(xù)第三個(gè)月下降,且降幅驟增至逾千億元人民幣,同時(shí)去年四季度外匯儲(chǔ)備亦減少206億美元,顯示資本流出的跡象較為明顯,同時(shí)結(jié)匯意愿下降可能亦是重要原因.(完)