路透上海2月19日電---中國央行周末宣布今年首次降低存款準備金率,頗令市場愕然,因為就在一天前其剛剛以逆回購方式向部分"乾旱"機構放水;顯然,此次意外降準凸顯央行促信貸、穩(wěn)增長的政策意圖,并不意味著政策全面寬松,央行謹慎態(tài)度暫時尚未改變.

分析人士指出,經濟面臨下滑風險,加上通脹進入回落通道已成市場共識,為央行打開更多政策調整空間,預計準備金率年內還有數次下調的可能,但降息空間目前看并不大.

而隨著資金面迎來階段性改善,投資者信心亦會受激勵,對資本市場屬利好,債券市場收益率預計將下行;股市雖不如債市反映強烈,但亦可期待因信心恢復而帶來的一波行情.

"此次準備金率再次下調,是去年12月以來貨幣政策預調微調的延續(xù),未來準備金率還有下調空間,但貨幣政策大幅放松的可能性不大,"國海證券固定收益分析師高勇標稱.

他并指出,隨著全球流動性寬松格局延續(xù)、原油價格上漲壓力和國內資源品價格改革等導致中長期通脹壓力加大,進一步制約貨幣政策大幅放松的可能性.

中國人民銀行周六宣布,將自24日(下周五)起,下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,為今年首次下調.前次下調則在去年12月5日,是近三年來首次調降,下調幅度亦為50個基點.本次下調後,大型金融機構的存準率將調降至20.5%,預計將向金融系統(tǒng)注入資金約4,000億元人民幣.

宏源證券債券高級分析師何一峰也認為,準備金率的下調是必要的,貨幣政策方面,現在說完全的轉向還言之過早,央行目前仍然是很謹慎的態(tài)度.政策基調并沒有變,更多的還是預調微調,包括到國務院層面基調也仍是穩(wěn)健的貨幣政策.

中國央行稍早調低2012年M2增長目標至14%,雖較去年實際增速13.6%略有增長,但與2011年央行設定的當年16%左右增速目標相比,回落2個百分點.貨幣政策透露出些許緊意.雖然經濟下行壓力漸趨明顯,不過貨幣政策放松的步伐卻未如預期般加快,反倒處於"停-看-聽"狀態(tài),顯見監(jiān)管層的謹慎.

**促放貸、暖資金**

中國1月新增人民幣貸款僅為7,381億元,遠低於預期的"萬億大關",當月末M2 CNMSM2=ECI 同比增長12.4%,創(chuàng)下多年來新低.都已暗示中國經濟存在增速下滑的風險,業(yè)內指出,中國未來仍會將穩(wěn)增長擺在首位,央行此番降準主要就是兩個目的:增加信貸投放、緩和流動性.

"(聽聞)2月份前幾天四大行信貸投放只有300億元,這太低了,肯定難以支持實體經濟,這(降準)也表明1月新增信貸偏低,春節(jié)因素并不是最重要的,主要還是銀行放貸能力和貸款需求不足,因此央行選擇繼續(xù)下調存準率,"第一創(chuàng)業(yè)證券執(zhí)行總經理萬曉西表示.

此外在央行宣布此次降準之前,銀行間資金面已緊繃異常,周四銀行間貨幣及債券市場延遲交易20分鐘,以滿足部分機構拆入資金需求.周五貨幣市場標桿--七天期質押式回購利率 CN7DRP=CFXS 加權均價報5.3142%,盤中成交價一度攀升至7%高位;據本地媒體報導,央行周五已施以援手,以數量招標方式針對部分公開市場一級交易商開展了七天期逆回購操作,利率為5.18%,規(guī)模不詳.

對此,高勇標指出,近期公開市場到期量較少,中小銀行保證金和存款補繳準備金,逆回購集中到期,以及新股發(fā)行等因素影響,導致資金面全面告急,此次降準將有利於資金面迎來階段性改善.

"有利於緩解流動性,降低市場利率,促使表外資金回流表內,恢復存款正常增長,從而促進信貸投放."他稱.

**通脹回落成共識,未來下調有空間**

不過1月中國消費價格指數(CPI)同比漲幅意外反彈至4.5%,但市場已基本達成通脹將持續(xù)回落的共識,并且國內經濟面臨增速下滑壓力,內外需弱勢格局料將延續(xù),均有望促使央行未來繼續(xù)揮動降準"大斧".

"1月天氣和春節(jié)等因素導致CPI比較高,不具備下調存準的條件;我們近日抽查了若干城市的豬肉價格,回落還是比較明顯的,預計2月的CPI會下來,未來半年出現反復的概率也比較低."第一創(chuàng)業(yè)證券研究所執(zhí)行所長王皓宇指出,

除了通脹壓力有望持續(xù)回落,公開市場央票到期量有限及外匯占款新增量不及往年,都會成為未來存款準備金率再次下調的重要前提,而目前來看,降息空間并不大.

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委推測,可能1月份外匯占款為正但投放數量可能不及財政存款增加,此次降準將打開未來多次下調的通道,但"政策放松力度央行還是會控制,也不會放的特別寬松,短期內降息還是不可能."

中國外匯占款去年末曾出現連續(xù)三個月下降,10月減少近250億元,為近四年來首次下跌,11月和12月則分別續(xù)降約279億及1,003億元.但1月份應已重回升勢.

海通證券首席經濟學家李迅雷則預計今年存準率還可下調3-4次,但央行M2今年實現14%的增速有難度."經濟面的變數使得今年後續(xù)政策放松還是相機決策的過程,若經濟太差還不排除實行投資刺激".

**金融市場利好明顯**

盡管政策面放松的步子暫時不會邁的太大,但此次降準可為市場注入4,000億元的新鮮血液,已令金融機構頗為振奮.

何一峰稱,央行在逆回購後僅一天之隔即宣布下調存準率,這就意味著這次降準對於債市而言是超預期的,所以影響會比較大.

"前期債市的調整會很快得到修復,之前10年期國債(收益率)一路從3.38%的水平調整到了3.56%,降準後至少回到3.5%以下的概率還是比較大的.信用債得到的利好就更多一些,收益率下降空間還要更大,"他稱.

據湯森路透國債參考收益率 0#CNTSYFIXBMK= 顯示,10年期品種最新收益率報在3.5470%.二級市場上,剩余期限約9.756年的固息國債110024券目前最新成交 tCN110024=CFXS 在3.5339%.

何一峰還提到,下周發(fā)行央票的概率比較大,這是央行一貫的做法,如果放了一點,一定會收一點.發(fā)行收益率應該不會動.現在已經降準了,如果央票發(fā)行收益率動的話,對市場釋放的信號可能會具有誤導性.更樂意選擇發(fā)行量較少,而把利率維持在目前的水平.

股市方面,對該利好的反應雖不如債市強烈,但預計仍將出現不錯的投資機會.好買基金研究中心表示,對於投資者而言,債券基金的投資機會相對更為確定,若是投資股票型基金,可關注于大盤藍籌風格型基金.

銀河證券資深分析師任承德則更為樂觀,其認為,央行緊跟在周五逆回購後降準令人頗感意外,因此很可能是央行放松銀根的一次重要信號.

他稱,目前對股市投資者而言,大家糾結的是大盤有沒有可能二次探底,許多人對未來的信心還不是很足.這次降存準,對市場信心恢復是一個很清晰的信號."短期大盤將走強,越過半年線是大概率事件."

中國股市滬綜指周五收報2,357.181點,雖為連續(xù)第五周錄得上漲,但量能并未給予配合..SSCN(完)