* 亞洲股市推動(dòng)因素是充�，F(xiàn)金而非基本面

* 科技及新興市場(chǎng)曝險(xiǎn)水平"高得危險(xiǎn)"--美銀美林

* 獲利增長(zhǎng)成為順景氣循環(huán)類股升勢(shì)面臨的重大考驗(yàn)

* 今年以來表現(xiàn)最佳股票質(zhì)量較低--Starmine數(shù)據(jù)

* 中國(guó)國(guó)內(nèi)投資者不及亞洲其他投資者熱情

路透香港2月17日電---與全球貿(mào)易緊密相關(guān)的亞洲公司股價(jià)飛漲,追逐這些股票的投資者需要好好面對(duì)以下現(xiàn)實(shí).

由於許多央行實(shí)施寬松貨幣政策,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)鼓舞人心,歐洲銀行體系獲注資等因素,市場(chǎng)上現(xiàn)金泛濫,廉價(jià)資金蓋過公司獲利增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn),使得全球股市今年以來一路高歌猛進(jìn).

資金首先涌入去年受全球經(jīng)濟(jì)滑坡憂慮打擊最嚴(yán)重的資產(chǎn).基金尤其大舉增持亞洲股票,因新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再度受青睞.

摩根士丹利資本國(guó)際公司(MSCI)除日本外亞太股指.MIAPJ0000PUS今年以來升逾13%,去年則暴跌18%.原材料.MIAPJMT00PUS及科技.MIAPJIT00PUS等景氣循環(huán)類股升逾15%,而美股標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù).SPX升8%.

不過,分析師指出,現(xiàn)在或是投資者鎖定亞洲原材料、交通及微芯片公司獲利的時(shí)候,這幾類公司仍在經(jīng)受其各自行業(yè)潛在趨勢(shì)疲弱的沖擊.

擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)像去年那樣陷入階段性疲軟,以及歐元正滑入衰退的跡象,亦是撤出一些投資的理由.

"看起來很不錯(cuò)的形勢(shì)將會(huì)持續(xù)一陣子,但企業(yè)所處環(huán)境變得非常艱難的現(xiàn)實(shí)將構(gòu)成拖累,"Maxim資產(chǎn)管理的投資主管Winston Sammut表示.

亞洲航運(yùn)類股就是一個(gè)恰當(dāng)?shù)睦?

這類股票已出現(xiàn)一波大幅揚(yáng)升,受助于全球制造業(yè)數(shù)據(jù)改善,以及馬士基(Maersk)(MAERSKb.CO: 行情)等行業(yè)龍頭提高運(yùn)費(fèi).

但在負(fù)面的運(yùn)營(yíng)環(huán)境中,這種熱情迅速消退.當(dāng)前運(yùn)力過剩且全球貿(mào)易低迷,另外針對(duì)高負(fù)債行業(yè)的銀行融資趨緊,燃料價(jià)格也在上升.

中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)商也遭遇類似情形,盡管這些企業(yè)面臨現(xiàn)金短缺,利潤(rùn)率下滑和財(cái)務(wù)狀況不佳等因素,但中國(guó)鋼鐵股也已隨大市上漲.

"催化劑是什麼?隨著歐元崩潰的憂慮減輕,大量涌出的廉價(jià)資金正在開始發(fā)揮作用,"一家大型亞洲券商駐香港資深交易員表示.

**對(duì)新興股市曝險(xiǎn)"高到危險(xiǎn)的境地"?**

美國(guó)銀行-美林針對(duì)基金經(jīng)理的最新調(diào)查顯示,全球新興市場(chǎng)股市的資產(chǎn)配置出現(xiàn)了驚人的上升,從以往經(jīng)驗(yàn)看,已達(dá)到與短期表現(xiàn)趨弱相符的水準(zhǔn).

美銀-美林指出,就全球而言,對(duì)科技股和新興市場(chǎng)的曝險(xiǎn)已"高到危險(xiǎn)的境地".

表明增持新興市場(chǎng)股票的受訪者所占比例為44%,高於上個(gè)月的20%,為該數(shù)據(jù)12年來最大月比增幅.

交易商估計(jì),上周新興市場(chǎng)資金流入54億美元,使得今年迄今的資金流入總額達(dá)171億美元,超過去年全年資金流出額的三分之一,并提振地區(qū)股指脫離極度恐慌的困擾.

香港股市中資股.HSCE已經(jīng)上漲16.2%,去年底似乎陷入死亡螺旋,全年重挫20%.

"市場(chǎng)情緒在僅一個(gè)月時(shí)間內(nèi)便從擔(dān)憂轉(zhuǎn)為極度興奮,市場(chǎng)走勢(shì)已超出基本面是目前存在的一個(gè)真實(shí)風(fēng)險(xiǎn),"瑞信中國(guó)研究部主管Vincent Chan在報(bào)告中稱.

Chan表示,市場(chǎng)對(duì)中國(guó)疲弱的土地出售和電力產(chǎn)出等數(shù)據(jù)視而不見.

**效果如何**

亞洲股市2012年上漲面臨的最大考驗(yàn)將是,如何在疲弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中維持企業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)收.

投資者也將尋找全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)近期的復(fù)蘇勢(shì)頭將延續(xù)下去,而不只是曇花一現(xiàn)的跡象.

Citi Private Bank的Woods稱,對(duì)亞洲而言,出口增長(zhǎng)現(xiàn)在就是最大的弱項(xiàng).

他表示,"過去二、三十年來,亞洲根據(jù)西方消費(fèi)塑造了一種成長(zhǎng)模式,而目前西方國(guó)家普遍正在進(jìn)行財(cái)政撙節(jié)計(jì)劃."

韓國(guó)造船商、臺(tái)灣晶片(芯片)制造商和中國(guó)制造商在亞洲企業(yè)當(dāng)中表現(xiàn)突出,今年迄今獲得最佳的回報(bào).

中國(guó)吉利汽車(0175.HK: 行情)今年累計(jì)漲逾70%,盡管公司接連遭遇降級(jí),促使分析師將其2012年獲利預(yù)估平均削減近7%.

連連虧損的記憶體晶片(存儲(chǔ)器芯片)制造商--南亞科技(2408.TW: 行情)則以逾68%的報(bào)酬率排名居次;該公司過去四年均未錄得年度獲利.

**資金狂潮**

歐洲央行通過長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)進(jìn)行的第二輪資金挹注行動(dòng),將於2月29日展開,預(yù)計(jì)資金潮將再度涌入市場(chǎng).

雖然此舉或可持續(xù)提振景氣循環(huán)類股,但是最佳的報(bào)酬率可能已經(jīng)浮現(xiàn),因?yàn)槿ツ昕磥碚T人的估值已然迅速減少.

據(jù)湯森路透I/B/E/S顯示,MSCI除日本外亞太原材料指數(shù)的預(yù)期市盈率已擴(kuò)增36%,目前為10.2.

據(jù)高盛的中國(guó)分析師表示,資本財(cái)、船運(yùn)和原材料仍為具有獲利風(fēng)險(xiǎn)的板塊,在財(cái)報(bào)出爐期間應(yīng)該避開這類股票.

港口運(yùn)營(yíng)商中國(guó)遠(yuǎn)洋(1919.HK: 行情)、工業(yè)設(shè)備制造商中聯(lián)重科(1157.HK: 行情)和江西銅業(yè)(0358.HK: 行情)等景氣循環(huán)類股,漲幅均高達(dá)30%,甚或更多.

摩根大通首席亞洲股票策略師Adrian Mowat在研究報(bào)告中表示,"由於投資者意識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩,因此大宗商品的漲勢(shì)可能減退."其指出,鋼鐵產(chǎn)量從峰值下降14%,且12月住房開工較上月銳減42%.(完)