中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2月底以來，重大建設(shè)項(xiàng)目審批速度明顯加快，部分高速公路網(wǎng)、機(jī)場和軌道交通項(xiàng)目獲得集中審批通過，一批重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)行業(yè)項(xiàng)目正在逐步推出。與以往不同，此批項(xiàng)目明顯傾向于中西部地區(qū)、三農(nóng)及民生保障項(xiàng)目。貨幣政策和財(cái)政政策也在釋放更加積極的微調(diào)信號(hào)。權(quán)威人士表示：“為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，資金會(huì)先行，信貸和財(cái)政資金撥付會(huì)最先體現(xiàn)，3月份財(cái)政支出大增，信貸突破1萬億，讓我們初步看到了政策變得更加積極�！狈N種跡象顯示，基礎(chǔ)設(shè)施投資有望提速。

政策吹暖風(fēng)“鐵公機(jī)”項(xiàng)目引關(guān)注

2月底到3月初，有關(guān)部門赴北京、福建、廣州、廣西調(diào)研，涉及交通基礎(chǔ)設(shè)施、水運(yùn)、綜合交通運(yùn)輸樞紐、高速公路網(wǎng)等項(xiàng)目。

3月末，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，今年要圍繞“十二五”規(guī)劃確定的任務(wù)目標(biāo)，推進(jìn)交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。建成一批重大鐵路項(xiàng)目，適時(shí)開工一批急需必需項(xiàng)目；推進(jìn)國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃項(xiàng)目和農(nóng)村公路建設(shè)，加大國省干線改造力度；實(shí)施一批航道和陸島交通項(xiàng)目，改善長江干線通航條件；開工建設(shè)和續(xù)建、完成一批機(jī)場與城市軌道交通工程。

目前，已獲批項(xiàng)目明顯傾向于中西部地區(qū)、三農(nóng)及民生保障項(xiàng)目。其中，交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目引人關(guān)注。發(fā)改委3月相繼批復(fù)海南省�？诿捞m國際機(jī)場二期擴(kuò)建工程項(xiàng)目建議書、南京市地鐵3號(hào)線二期工程可行性研究報(bào)告、新建貴州凱里黃平民用機(jī)場工程可行性研究報(bào)告等。

數(shù)據(jù)顯示，3月財(cái)政存款減少人民幣4060億元。雖然每年3月份財(cái)政存款通常都會(huì)下降，但今年3月的降幅前所未見。分析人士指出，財(cái)政存款即政府存放在央行的款項(xiàng)，其受政府收支水平影響。財(cái)政存款降幅越大，意味著向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供的流動(dòng)性越多。

貨幣政策方面，3月新增人民幣貸款突破1萬億元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的8000億元。瑞銀證券分析師汪濤表示，如果市場因?yàn)閾?dān)心政策放松和信貸支持力度不夠而對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增長和投資前景感到擔(dān)憂，那么3月貸款數(shù)據(jù)已反映政策放松，應(yīng)被視為重大利好。她預(yù)計(jì)二季度新增貸款將達(dá)2.3-2.4萬億元，固定投資將在二季度反彈，并帶動(dòng)GDP環(huán)比增速回升。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的增長明顯得到銀行的大力支持。鐵路專家王夢(mèng)恕表示，5000億元資金今年將到位，對(duì)鐵路建設(shè)形成支撐。另有消息稱，對(duì)于鐵道部相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目的銀行信貸資金3月集中下?lián)堋２粌H銀行加大了對(duì)鐵路建設(shè)等中央投資的支持力度，接近監(jiān)管層的某人士表示，地方融資平臺(tái)貸款較之前亦呈現(xiàn)放松跡象。銀行人士表示，地方融資平臺(tái)今年的還款壓力普遍很大，可能會(huì)成為銀行的“隱性”壞賬。銀行業(yè)已著手逐步對(duì)“質(zhì)量好”的地方融資平臺(tái)“輸血”，對(duì)一些質(zhì)量有保障的項(xiàng)目進(jìn)行展期或提供新貸款等。

分析人士表示，一季度GDP增速低于預(yù)期，為防止經(jīng)濟(jì)慣性下滑，預(yù)計(jì)政策面將會(huì)加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，二季度政策基調(diào)將是“穩(wěn)中見松”，以使經(jīng)濟(jì)能在二季度止跌趨穩(wěn)。

分析人士預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間國家將加大政府投資來對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑，通過政府支出的加大、信貸的放松、大型項(xiàng)目的開工來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長�！鞍殡S著十二五項(xiàng)目的開工，農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城市市政工程、鐵路、節(jié)能環(huán)保等項(xiàng)目的實(shí)施，中長期貸款占比將提升，基礎(chǔ)設(shè)施投資和中央項(xiàng)目投資將觸底回升�！�

二季度穩(wěn)增長將以基建投資為抓手

一季度經(jīng)濟(jì)增長放緩超過預(yù)期，但3月部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反彈，對(duì)于經(jīng)濟(jì)是否見底、何時(shí)見底爭議較大。接受中國證券報(bào)記者采訪的中國投資協(xié)會(huì)會(huì)長張漢亞認(rèn)為，為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑，二季度具有逆周期特點(diǎn)的基建投資將成為穩(wěn)增長的重要支撐。不過，由于微調(diào)政策的滯后效應(yīng)以及房地產(chǎn)投資增速的繼續(xù)下降，二季度經(jīng)濟(jì)增長恐難有起色。國家信息中心預(yù)測部主任范劍平認(rèn)為，在2020年高儲(chǔ)蓄結(jié)束之前，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的客觀需要以及當(dāng)前物價(jià)回落提供的有利時(shí)機(jī)均為重大基建項(xiàng)目投資開工建設(shè)提供了條件。在基建投資回升帶動(dòng)下，二季度GDP增長將與一季度基本持平，保持在8%-8.2%區(qū)間，三季度、四季度有望分別回升至8.5%、8.8%。[詳細(xì)]

機(jī)構(gòu)熱議：

天相投顧預(yù)計(jì)，二季度信貸投放力度將加大，重點(diǎn)投資項(xiàng)目的審批和推進(jìn)速度均會(huì)加快。出口退稅政策的執(zhí)行速度也會(huì)加快，促進(jìn)進(jìn)口相關(guān)政策及針對(duì)中小企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性減稅政策也會(huì)繼續(xù)推出。不過，“穩(wěn)增長”不會(huì)過分倚重于大規(guī)模中央投資項(xiàng)目的推出和過度寬松的貨幣政策。

但申銀萬國研究報(bào)告認(rèn)為，在出口下臺(tái)階之后，經(jīng)濟(jì)下滑的主要風(fēng)險(xiǎn)集中在固定資產(chǎn)投資方面，這需要政府通過穩(wěn)定投資來穩(wěn)定增長，但這并不意味著市場將重新演繹2008年那樣波瀾壯闊的故事。由于總體就業(yè)壓力不像2008年那樣大，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度提高，這次政策更多是托底，其力度要明顯小于2008年，不宜對(duì)這次政策預(yù)期過高。

長城證券認(rèn)為，進(jìn)入二季度，政策因素應(yīng)該提到了首位。二季度可能是政策“逆周期”提速、打破僵局的時(shí)間段。具體可能表現(xiàn)在間接融資適度提速、金融改革推進(jìn)直接融資提速、并搭配區(qū)域+戰(zhàn)略性基建提速的政策組合。我們并不認(rèn)為今年存在新一輪大規(guī)模的基建“刺激”，但相對(duì)于一季度投資需求的快速萎縮，二季度可能是項(xiàng)目審批、財(cái)政撥付、投資需求環(huán)比回升的時(shí)段。這將逐漸改變投資者對(duì)中微觀層面的“負(fù)面”感受，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)回落。目前3月貸款的數(shù)據(jù)透露的是正面的信息，具體表現(xiàn)在短貸和票融的放量，根深層次的原因在于投資需求的快速萎縮導(dǎo)致長期貸款需求下降，那么即使信貸額度在3月出現(xiàn)“階段性”提升，并有足夠的載體承接。基建層面，我們提示投資者關(guān)注的指標(biāo)是財(cái)政存款的變化，因?yàn)榛�建�?xiàng)目啟動(dòng)的初期，需要財(cái)政存款的播放作為項(xiàng)目的資本金，因此，4、5月財(cái)政存款如出現(xiàn)較大規(guī)模的負(fù)增長，將是基建環(huán)比提速的正面信號(hào)。

受益板塊一覽

高鐵板塊“沐春風(fēng)” 連日走高

繼鐵道部印發(fā)了《鐵路“十二五”節(jié)能規(guī)劃》后，科技部網(wǎng)站上4月18日刊登了《高速列車科技發(fā)展“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃》的通知，加之近日鐵路資金逐步到位、國內(nèi)停工鐵路陸續(xù)復(fù)工，市場又重拾了對(duì)鐵路板塊的關(guān)注。

4月18日，高鐵概念股成為兩市最活躍的板塊，高鐵指數(shù)大漲4.18%，位居各概念板塊漲幅之首，板塊個(gè)股集體“開花”，其中晉億實(shí)業(yè)(601002)、輝煌科技(002296)雙雙漲停，中國南車(601766)大漲6.84%，晉西車軸(600495)上漲5.01%，中國北車(601299)、北方創(chuàng)業(yè)(600967)均上漲3.8%。

去年“7·23”溫州動(dòng)車事件后，高鐵板塊曾一度重挫，無論是上市公司股價(jià)上還是鐵路項(xiàng)目建設(shè)上。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年12月，全國在建鐵路超過90%處于停工或半停工狀態(tài)，高鐵指數(shù)也因此大跌了34.8%。但在經(jīng)歷了半年多的“嚴(yán)冬期”后，鐵路板塊近期的利好消息不斷。

4月18日，首批國鐵2.5萬輛貨車中標(biāo)結(jié)果出爐，上市公司中國北車、中國南車、北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸是中標(biāo)主力。另外，有消息稱，重慶、上海、北京三大直轄市將在4月份啟動(dòng)城軌車輛的招標(biāo)工作，此次三大直轄市的招標(biāo)規(guī)模約為600輛車，總價(jià)值約在40億元左右。

基建股成二季度主題性投資行情

鐵道部部長近日強(qiáng)調(diào)要按計(jì)劃全面兌現(xiàn)十二五鐵路建設(shè)目標(biāo)。溫總理指出今年5000億的鐵路投資(含基建4060億元)要到位。鐵路目前已八成復(fù)工。(2)鐵路建設(shè)投資者預(yù)期開始由底部回升。政府定調(diào),資金到位建設(shè)復(fù)工,預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月投資降幅變緩,帶來主題性投資機(jī)會(huì)。

公路建設(shè)：公路建設(shè)十二五仍有空間,5年公路新增52萬公里。地區(qū)差異大,今年中西部投資增速高,貴州、甘肅和河南2012年計(jì)劃投資增速分別為74%、46%和35%。(2)四川十二五計(jì)劃完成交通建設(shè)投資超4000億,相對(duì)十一五翻番。

水利水電：11年受到政策支持10年投資4萬億,11年開始項(xiàng)目審批加速,今年至今已批復(fù)水利項(xiàng)目139億,核準(zhǔn)水電站580萬千瓦(去年全年1268萬千瓦)。(2)水利水電股去年上漲體現(xiàn)主題性機(jī)會(huì),合同未充分體現(xiàn),今年將逐步由主題性過渡到新簽訂合同層面的發(fā)掘

地鐵建設(shè)：約28個(gè)城市獲得政府批準(zhǔn)建設(shè)地鐵,十二五城市地鐵建設(shè)將達(dá)到頂峰。

國泰君安認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)出口增速不容樂觀,需求拉動(dòng)作用力尚小,7.5%GDP增速目標(biāo)仍需投資拉動(dòng)。房地產(chǎn)政策不放松,因此預(yù)計(jì)將通過支持鐵路、水利等基建工程投資,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,對(duì)沖房地產(chǎn)和出口影響。隨政府重視政策支持,基建項(xiàng)目開工復(fù)工增加,二季度基建建設(shè)股將出現(xiàn)主題性投資機(jī)會(huì)。基建股目前基金持倉比例低,有較好的向上彈性。基建股普遍估值較低,看好基建股二季度行情。