政治上要可行；經(jīng)濟上要評估風(fēng)險與回報；參與方式要以我為主，避免被動
高占軍

三年前美國金融危機水深火熱之時，國內(nèi)曾熱議是否應(yīng)繼續(xù)購買美國國債。不少人認為購買美國國債是拿中國的資源幫助美國，不應(yīng)該。

筆者當(dāng)時的看法是，中國購買美國國債既是理性投資，也是全球金融合作所必需。如今再看，購買美國國債幫到了美國，但實際上更幫了自己；試想，那時如果意氣用事，大舉撤出美國國債轉(zhuǎn)投歐債，結(jié)果難料。

有意思的是，三年后歐債危機愈演愈烈，同樣的場面再次出現(xiàn)。“救助”兩字頻繁被提起。

當(dāng)然“救助”字眼應(yīng)慎用，“協(xié)作”、“幫忙”靠譜些，有原則、不盲目、有甄別地幫一把，當(dāng)然不完全是為了友誼，背后是利益。而即便是幫，也得人家主動請求才好。所以面對歐債危機，頭腦要冷靜。要知道，中國也買了很多歐債。若按20%比例估算，外匯儲備購買的資產(chǎn)中，有6400億美元是歐洲債券，占歐洲主權(quán)債務(wù)的10%左右；中國的銀行業(yè)也持有一些，如中國銀行自己說不超過5%，但銀行業(yè)整體情況不詳。除此之外，中國對歐洲還有其他投資，包括股權(quán)和實物資產(chǎn)。這些風(fēng)險敞口要得到仔細的甄別和妥善的安排，做好對安全性、流動性和收益性的動態(tài)評估和調(diào)整，盡可能降低風(fēng)險，穩(wěn)定回報。這才是我們的當(dāng)務(wù)之急，這才是中國最緊迫的國家利益，這之后才談得上別的。

在筆者看來，條件具備時，中國需要采取積極的歐洲策略。本輪危機后，全球格局必然調(diào)整。歐洲是中國參與重塑世界版圖的重要組成部分。二戰(zhàn)后，羅斯福以實力和大智慧重塑了戰(zhàn)后的政治格局。懷特智力比不上凱恩斯，但背靠美國的雄厚財富，主導(dǎo)了戰(zhàn)后金融格局。如同一次戰(zhàn)爭，危機也是格局變化的催化劑。當(dāng)然，此時的中國遠不如二戰(zhàn)后傲視群雄的美國那樣強大，格局的變化也非短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)，對此需要有清醒的認識。美國在上世紀初經(jīng)濟就超過了英國，但直到二戰(zhàn)后，用了半個世紀的時間才在全球真正居于主導(dǎo)地位。雖然如此，中國仍可以在動蕩中盡可能地爭取國家利益，建立制高點。

當(dāng)前時機未到，還需耐心等待。中國要按自己的標準、方式和節(jié)奏做事，當(dāng)做則做，該等就等，完全基于清醒的判斷和自身的經(jīng)濟利益和政治考量。有觀點認為，“謀取寬松的國際格局比資產(chǎn)安全性重要�！贝搜月杂刑煺�，稍顯輕率，過于危險。資產(chǎn)安全性同樣重要；當(dāng)你的資產(chǎn)都不再安全時，何談有益于“謀取寬松的國際格局”。

中國在做任何大的動作之前，均需要慎重考慮如下三大要素：

第一，政治上可行。標準有三個：歐洲決心從根本上解決問題；歐洲內(nèi)部政局穩(wěn)定，分歧統(tǒng)一；歐洲層面正式請求中國介入。此前提目前遠未具備。輿論也紛亂嘈雜，如10月23日，歐元集團主席容克說，不需要中國，歐洲人自己可以搞定；10月28日，歐盟委員會主席巴羅佐在接受法國電視采訪時表示，中國支持歐洲符合邏輯，因為中國是全球化的受益者。但他們不會一直這么說，兩年來的危機已經(jīng)顛覆了很多事，中國有足夠的耐心去等。

第二，經(jīng)濟上要妥當(dāng)評估風(fēng)險與回報。當(dāng)前，融資成本仍在提升，CDS利差擴大，各方都在出清歐債敞口，其中甚至包括一些長期投資者。就連德國也開始感受到壓力，最近剛出現(xiàn)60億歐元的國債發(fā)行流標，非常罕見。歐洲問題的最終解決是一個長期的過程，可能需要5至10年。這期間，什么事情都可能發(fā)生。中國要認真判斷形勢，穩(wěn)健行動。

第三，參與的方式要以我為主，避免被動。倡導(dǎo)全球共同參與、多邊協(xié)議。繼續(xù)爭取借重IMF的渠道作用。所提條件或訴求應(yīng)腳踏實地，時機方式得當(dāng)，勿流于天真草率。

作者為中信證券董事總經(jīng)理