路透北京1月10日 - 盡管中國去年12月新增信貸規(guī)模創(chuàng)出三年新低,但當(dāng)月位居高位的社會(huì)融資規(guī)模為實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升提供助力,短期內(nèi)貨幣政策維穩(wěn)預(yù)期仍是主流.不過,去年外匯儲(chǔ)備增量創(chuàng)九年新低,資本流出現(xiàn)象值得留意.

分析人士并指出,M2新增供應(yīng)穩(wěn)定,而社會(huì)融資總量不斷攀升,彰顯中國金融脫媒明顯,"影子銀行"方興未艾;展望2013年,穩(wěn)健貨幣政策大方向?qū)⒈３植蛔儾⑤^上年微松,然"影子銀行"的監(jiān)管力度需著重關(guān)注.

"這表明金融脫媒帶來的非銀行信貸融資等直接融資的快速增長,這給中國經(jīng)濟(jì)短期恢復(fù)繼續(xù)予以支撐,而且當(dāng)月M1同比增速繼續(xù)加快也表明企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張.初步看,中國上半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)伴隨著補(bǔ)庫存等因素恢復(fù),下半年有望維持平穩(wěn)."中國農(nóng)業(yè)銀行金融市場部李剛認(rèn)為.

央行周四公布數(shù)據(jù)顯示,12月新增人民幣貸款僅4,543億元,創(chuàng)自2009年12月以來最低,然社會(huì)融資規(guī)模達(dá)1.63萬億元高位.分析人士指出,除了新增人民幣貸款和股票融資外,社會(huì)融資規(guī)模多數(shù)分項(xiàng)數(shù)據(jù)同比均保持增勢,這顯示貸款向其他融資方式的分流趨勢仍在持續(xù).

申銀萬國資深分析師董德志表示,12月銀行貸款增量較低幾乎是慣例.一方面年底貸款額度受限,銀行放貸的意愿都不強(qiáng),寧愿在開年的1月份放款;另一方面監(jiān)管層要求一些表外業(yè)務(wù)年底前必須回到表內(nèi),也是影響因素之一.因此可以預(yù)計(jì)今年1月的貸款規(guī)�？隙ú粫�(huì)低.

數(shù)據(jù)并顯示,12月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長13.8%,接近此前央行確定的14%目標(biāo);2012年全年社會(huì)融資規(guī)模為15.76萬億元,比上年增加2.93萬億元,其中,全年新增人民幣貸款8.2萬億元.

澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)師周浩表示,從數(shù)據(jù)看,目前的實(shí)際政策環(huán)境已經(jīng)是挺寬松的,貨幣政策上暫時(shí)也沒有必要進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)整.

不過,興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,貨幣政策放松的可能性仍不能排除,"當(dāng)然,降準(zhǔn)或降息政策的出臺(tái)與否,還要結(jié)合世界其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)情況具體考慮."他認(rèn)為央行具體的手段,可以是降低公開市場逆回購利率,降準(zhǔn)和直接降息等."前兩個(gè),一季度可能就會(huì)見到,降息預(yù)計(jì)會(huì)稍晚一些."

中國央行貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露近日稱,未來的貨幣政策工具會(huì)更加綜合,將不光依靠逆回購等公開市場操作,存款準(zhǔn)備金率和利率政策都有可能會(huì)使用.中國央行在2012年中曾兩度降息,并從2011年末至2012年5月期間,三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率.

**社會(huì)融資總量結(jié)構(gòu)生變,影子銀行風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注**

中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤指出,2012年貨幣供應(yīng)量與社會(huì)融資總量走勢出現(xiàn)背離,這種背離反映出中國金融體系內(nèi)在結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,以銀行信貸規(guī)模和貨幣供應(yīng)量M2來判斷社會(huì)融資規(guī)模的傳統(tǒng)模式已不適用.

他并預(yù)計(jì),2013年人民幣貸款新增在8.5萬億,M2增速保持在14%左右,社會(huì)融資總量達(dá)16萬億.

據(jù)路透統(tǒng)計(jì),2012年社會(huì)融資中的人民幣和外幣新增貸款占比,已降至不足六成.而在最早公布該數(shù)據(jù)的2008年,上述占比為72.4%.另外,除企業(yè)債融資占比明顯提升外,信托貸款的表現(xiàn)也很搶眼,最新的占比為8.2%,較2011年的0.9%提升明顯.

招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒則預(yù)計(jì),今年新增信貸料達(dá)到9萬億,社會(huì)融資規(guī)模中債券融資規(guī)模料仍會(huì)繼續(xù)上升,這也是利率市場化后的必然結(jié)果.用更多直接融資替代間接融資,也體現(xiàn)了融資來源多樣化的政策取向,預(yù)計(jì)2013年非金融債券融資在3萬億左右.

亦有不少業(yè)內(nèi)人士表示,直接融資市場還有待進(jìn)一步完善,然銀行表外業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張等直接導(dǎo)致了"影子銀行"規(guī)模的日漸龐大.2013年脫離銀行存貸體系的資金活動(dòng)(影子銀行)面臨風(fēng)險(xiǎn),需規(guī)范發(fā)展,監(jiān)管政策力度需著力關(guān)注.

中國銀行國際金融研究所報(bào)告指出,在消除"影子銀行"風(fēng)險(xiǎn)隱患的過程中,要保持流動(dòng)性的適度充裕,做好過渡性安排和應(yīng)急預(yù)案;還要加強(qiáng)政策配套和監(jiān)管規(guī)范,適時(shí)修訂《貸款通則》,制定理財(cái)業(yè)務(wù)、民間借貸等方面的法規(guī),規(guī)范商業(yè)銀行表內(nèi)外理財(cái)產(chǎn)品,對一些表外融資業(yè)務(wù)逐步納入表內(nèi)核算與監(jiān)管.

2012年最后一天,國家四部委聯(lián)合發(fā)文強(qiáng)調(diào)對地方政府融資行為進(jìn)行規(guī)范,這個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)也讓市場人士普遍預(yù)計(jì),今年上半年,中國會(huì)逐步收緊對"影子銀行"活動(dòng)的監(jiān)管.

**外儲(chǔ)增量創(chuàng)九年新低,資本流出值得關(guān)注**

與相對符合預(yù)期的年度信貸增量等數(shù)據(jù)相比,2012年中國外匯儲(chǔ)備變化卻有些"鶴立雞群".央行數(shù)據(jù)顯示,去年外匯儲(chǔ)備余額3.31萬億美元,按此計(jì)算,當(dāng)年僅增加約1,300億美元,創(chuàng)下自2003年以來的九年新低.

對此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在貿(mào)易依舊保持較大順差,外商直接投資(FDI)金額持續(xù)為正的情況下,只能說去年資本項(xiàng)目的流出,可能是導(dǎo)致外儲(chǔ)增長放緩的主因.

但他們強(qiáng)調(diào),資本項(xiàng)目資金流出,可能更多與監(jiān)管層放松對企業(yè)結(jié)售匯資金管理,境內(nèi)機(jī)構(gòu)可能因此增加境外投資等因素有關(guān),并不意味著得出熱錢流出的結(jié)論,或者說外部不看好中國經(jīng)濟(jì)未來的投資機(jī)會(huì).

民生銀行金融市場部首席分析師李志強(qiáng)認(rèn)為,單純從外儲(chǔ)增量減去外商直接投資和貿(mào)易順差結(jié)果來看,外儲(chǔ)的增長放緩,只能歸結(jié)于資本項(xiàng)目下的資金流出.

"比如說企業(yè)直接運(yùn)用到境外投資了.這是從現(xiàn)有數(shù)據(jù)可以想像到的渠道,...但這不意味著能得出熱錢流出中國的結(jié)論,也不能說不看好中國的投資機(jī)會(huì)."他表示.

國家外匯管理局去年10月發(fā)布報(bào)告稱,去年第二季度中國出現(xiàn)資本和金融項(xiàng)目逆差,原因主要是受國內(nèi)外因素的共同影響,不等于外資大規(guī)模集中撤離.

中國銀行國際金融研究所李建軍進(jìn)一步指出,近年來中國逐步推進(jìn)的金融市場化改革,強(qiáng)制結(jié)售匯的取消等因素,也會(huì)對外儲(chǔ)增速的放低產(chǎn)生影響.

李建軍并稱,預(yù)計(jì)2013年外匯儲(chǔ)備增量將在1,500億美元上下,應(yīng)該不會(huì)超過2,000億美元.因今年中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整估計(jì)會(huì)比2012年來的更猛烈,歐美國家的經(jīng)濟(jì)刺激政策對國內(nèi)的貿(mào)易環(huán)境也會(huì)有進(jìn)一步的刺激,另外人民幣國際化還在持續(xù)推進(jìn),這些都令2013年的外儲(chǔ)增量不容樂觀.(完)