【財(cái)新網(wǎng)】（記者 張環(huán)宇）11月30日晚間，中國(guó)人民銀行在其網(wǎng)站宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自2008年12月以來，在近三年時(shí)間中首次降低存款準(zhǔn)備金率。

經(jīng)調(diào)整后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下降為21%，中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下降為17.5%。在經(jīng)歷近三年的緊縮趨勢(shì)后，存款準(zhǔn)備金率首度下調(diào)，這是否意味著央行貨幣政策的轉(zhuǎn)向？

“央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，很可能意味著貨幣政策數(shù)量型放松的開始，而且將是趨勢(shì)性的�！逼桨沧C券固定收益事業(yè)部研究主管石磊對(duì)財(cái)新記者表示，明年1月存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)的可能性較大�！按鏈�(zhǔn)下調(diào)不會(huì)僅僅出現(xiàn)一次，到明年1月時(shí)候，恰逢春節(jié)，資金需求增加，央行仍可能繼續(xù)下調(diào)�！�

不過，在他看來，目前尚未到下調(diào)利率的時(shí)機(jī)，央行仍將維持當(dāng)前的利率水平不變，更大可能是通過降低存款準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)傳遞寬松信號(hào)。

隨著歐債危機(jī)逐步加深，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也開始放緩。近期公布的中國(guó)11月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為48.0，較10月終值51.0下降3個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)32個(gè)月以來新低，顯示制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步陷入萎縮。諸多不確定性，使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂開始升溫。

雖然四季度以來，央行和幾個(gè)國(guó)家部委陸續(xù)推出各種扶持政策，但政策多為定向且具有針對(duì)性。而對(duì)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，無疑比定向?qū)捤烧�策更易傳遞寬松信號(hào)。

英國(guó)研究咨詢機(jī)構(gòu)Capital Economics首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克.威廉姆斯(Mark Williams)認(rèn)為，央行不選擇公開市場(chǎng)操作，而是選擇降低存款準(zhǔn)備金率的方式向市場(chǎng)增加流動(dòng)性供給，目的就在于向市場(chǎng)傳遞更加明顯的信號(hào)。不過即使如此，政策效果傳遞仍需要時(shí)間，經(jīng)濟(jì)增速放緩仍將持續(xù)到明年一季度，此后，才能開始看到效果。

石磊指出，降低存款準(zhǔn)備金率的背景在于，當(dāng)前通脹壓力有所緩解，政策繼續(xù)維持緊縮的必要性已經(jīng)有所減弱。另外，央行試圖通過降低存款準(zhǔn)備金率，增加銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性供應(yīng)，以求壓低銀行間市場(chǎng)利率水平。

渣打銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩則認(rèn)為，央行降低存款準(zhǔn)備金率意味著，中國(guó)已經(jīng)處于“寬松模式”，銀行信貸額度將會(huì)被放松管制。雖然基準(zhǔn)利率在2012年不會(huì)被下調(diào)，但更多的流動(dòng)性將被注入銀行間市場(chǎng)，從而降低回購(gòu)利率。

此前，國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平曾經(jīng)建議，貨幣當(dāng)局應(yīng)該降低存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)適度加息，兩種貨幣工具配合使用。這樣既可以明確向市場(chǎng)發(fā)出不再繼續(xù)收緊流動(dòng)性的信號(hào)，也可以進(jìn)一步控制通脹水平。■